Zakrojona na ogromną skalę interwencja Fedu na rynkach finansowych jednocześnie znacząco zakłóciła jednak dotychczasową równowagę.
Gleichzeitig führte die massive Intervention der Fed an den Finanzmärkten jedoch zu erheblichen Verzerrungen.
Czynnikiem, który uważnie obserwujemy, jest jednak stopień politycznej niezależności Fedu, a także innych banków centralnych.
Ein Aspekt, den wir genau im Auge behalten, ist jedoch das Maß der politischen Unabhängigkeit der Fed und anderer Zentralbanken.
W mojej ocenie reakcja Fedu jest nie tylko zakrojona na bardzo szeroką skalę, ale także bardzo dobrze skonstruowana.
Die Reaktion der Fed ist aus meiner Sicht nicht nur ihrem Umfang nach kraftvoll, sondern auch handwerklich sehr sauber.
Czy nastąpiły jakieś znaczące zmiany w prognozach gospodarczych Fedu?
Gab es wesentliche Änderungen an den Wirtschaftsprognosen der Fed?
Ta teza stała się przyczynkiem do szerokiej debaty na temat ewentualnych zmian założeń polityki pieniężnej Fedu.
Dies befeuerte eine heftige Debatte darüber, ob und wie der geldpolitische Rahmen der Fed geändert werden soll.
Powiększając dług publiczny i bilans Fedu, zwiększamy jednocześnie ryzyko, że te dysproporcje w przyszłości staną się źródłem kolejnych zmartwień.
Je stärker die Staatsschulden und die Bilanz der Fed wachsen, desto höher ist das Risiko, dass diese Ungleichgewichte uns künftig weiteres Kopfzerbrechen bereiten werden.
Oczekiwania Fedu i większości analityków zakładają zatem wzrost szybkości obiegu pieniądza i mnożnika kreacji pieniądza wraz z normalizacją polityki pieniężnej.
Die Fed und die meisten Analysten erwarten daher, dass die Geldumlaufgeschwindigkeit und der Geldmengenmultiplikator mit der Normalisierung der Geldpolitik steigen werden.
Celem polityki pieniężnej Fedu oraz światowych banków centralnych w ujęciu ogólnym w kolejnych latach po światowym kryzysie finansowym było zmniejszenie zmienności na rynkach poszczególnych klas aktywów oraz w całej gospodarce ogółem, co z pewnością okazało się w pewnym stopniu korzystne.
In den Jahren seit der globalen Finanzkrise bestand der Zweck der geldpolitischen Maßnahmen der Fed sowie der Zentralbanken weltweit allgemein darin, die Volatilität von Anlageklassen sowie der Wirtschaft insgesamt zu senken, und das hat uns zweifellos einige Vorteile geboten.
Taka prognoza jest oparta na założeniu, że nawet jeżeli na rynku pracy wystąpi pełne zatrudnienie, tempo wzrostu gospodarczego wciąż będzie umiarkowane, a inflacja nie osiągnie 2-procentowego celu inflacyjnego Fedu przed końcem 2017 r.
Diese Entwicklung basiert auf der Annahme, dass das Wirtschaftswachstum selbst dann moderat bleiben wird, wenn am Arbeitsmarkt Vollbeschäftigung erreicht ist, und dass die Inflation das Ziel der Fed von 2% nicht vor Ende 2017 erreicht.
Naturalną konsekwencją tej sytuacji była znacząca aprecjacja japońskiego jena w stosunku do dolara amerykańskiego - nawet po ostatnich oświadczeniach Fedu o "jastrzębim" zabarwieniu, jen notował umocnienie o 13% w okresie od początku roku do dnia opracowania niniejszej analizy w połowie czerwca.
Dies führte, wenig überraschend, zu einer deutlichen Aufwertung des japanischen Yen gegenüber dem US-Dollar; selbst nach den zuletzt wieder strengeren Aussagen der Fed stand der Yen bei Veröffentlichung unserer Analyse Mitte Juni rund 13% über seinem Niveau zu Beginn des Jahres.
Tuż po drugiej wojnie światowej nie było to wielkim problemem, ale pod koniec lat 60. prawie wszystkie zasoby złota USA zostały wywiezione za granicę, co groziło bankructwem Fedu.
Nach dem zweiten Weltkrieg war das kein großes Problem, doch in den späten 1960er Jahren waren dann nahezu alle U.S.-Goldreserven nach Übersee verschifft worden, wodurch die Fed vom Bankrott bedroht war.
Program dezinwestycji Fedu przewiduje miesięczne limity umarzanych papierów skarbowych z USA i papierów wartościowych zabezpieczonych spłatami kredytów hipotecznych (MBS) osiągających terminy zapadalności (kwoty powyżej limitów miałyby być reinwestowane).
Das Deinvestitionsprogramm der Fed führt Obergrenzen für fällig werdende US-Schatzanleihen und hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS) ein, um das Volumen der Rückzahlungen pro Monat zu begrenzen (der Betrag oberhalb dieser Grenze wird wiederangelegt).
Choć rzeczywista trajektoria tego procesu nie jest pewna, bilans Fedu powinien skurczyć się o 1,3 bln USD w ciągu najbliższych trzech lat, a wartość umorzeń papierów skarbowych i papierów MBS w latach 2018-2020 ma sięgnąć łącznie odpowiednio 700 mld USD i 630 mld USD.
Auch wenn der tatsächliche Kurs ungewiss bleibt, würde die Bilanz der Fed in den nächsten drei Jahren um 1,3 Billionen US-Dollar schrumpfen, wobei sich die Rückzahlungen von Schatzanleihen und MBS von 2018 bis 2020 auf 700 Milliarden US-Dollar bzw. 630 Milliarden US-Dollar beliefen.
